Umtauschanleihe

交換社債, Exchangeable Bond (EB) Eine Anleihe, die mit dem Recht ausgestattet ist, sie gegen Wertpapiere zu tauschen, die das Unternehmen, das die Unternehmensanleihe begibt, hält. Da es sich um Wertpapiere handeln muss, können auch die eigenen Aktien des Unternehmens, das die Anleihe begibt, Gegenstand des Umtauschs sein. In Artikel 176-13 der Durchführungsverordnung zum Gesetz über den Kapitalmarkt und das Finanzinvestmentgewerbe [Präsidialdekret Nr. 21291, 3. 2. 2009, teilweise geändert] waren die umzutauschenden Wertpapiere auf börsennotierte Wertpapiere beschränkt, doch das geänderte Handelsgesetz beschränkt die umzutauschenden Wertpapiere nicht mehr auf börsennotierte Wertpapiere.

Beim Umtausch erlischt die Anleihe natürlich. Das heißt: Wer Aktien erhält, kann nicht mehr Geld erhalten. Einfach gesagt ist es eine Anleihe, bei der man bei Fälligkeit entweder das Geld zurückbekommt oder die Aktien, die das Unternehmen im Voraus angeboten hat. Der Gläubiger kann bei Fälligkeit die für ihn günstigere Seite wählen. Ist die Aktie gestiegen, nimmt er die Aktie; ist sie gefallen, verlangt er einfach die Rückzahlung in Geld.

Dass man verlangen kann, statt mit Geld mit Aktien zu tilgen, ähnelt der Wandelanleihe (CB). Die Unterschiede sind die folgenden.

Da bereits ausgegebene Aktien übertragen werden, handelt es sich nicht um eine Kapitalerhöhung. Daher wächst auch das Kapital nicht, und ein Börsenzulassungsverfahren für die Aktien ist ebenfalls nicht erforderlich.

Das emittierende Unternehmen muss die umzutauschenden Wertpapiere bis zum Ablauf der Umtauschfrist beim Zentralverwahrer hinterlegen. Wird die hinterlegte Umtauschanleihe zum Umtausch eingereicht, überträgt der Zentralverwahrer die umzutauschenden Aktien im Wege der Kontenübertragung.

Insofern, als man auch Aktien erhalten kann, ähnelt sie etwas der Optionsanleihe (BW), doch der Unterschied besteht darin, dass der Anleihegläubiger bei der Ausübung des Umtauschrechts kein zusätzliches Kapital benötigt. Das heißt: Bei einer BW muss der Anleihegläubiger bei der Ausübung des Umtauschrechts den Aktienpreis zahlen (die Anleihe selbst wird natürlich in Geld zurückgezahlt), während man bei einer Umtauschanleihe einfach statt der Anleihe Aktien erhält.

Umtauschanleihen sind vergleichsweise selten.