发布: 2022-12-04
新兴国家的原罪
"原罪（Original Sin）"是表达没有储备货币的国家与生俱来之局限的说法，由加州大学伯克利分校教授巴里·艾肯格林首次使用。
它指的是：在国际金融市场上，新兴国家以别国货币而非本国货币融资，因此在汇率剧烈波动时，可能因外币流动性不足而陷入金融危机。
近期英国《金融时报》（FT）报道称，新兴国家企业在低利率环境下发行了过多美元等外币债券，正在犯下原罪。
去年新兴国家企业与银行售出的外币债券规模达 3 千亿美元（约 326 万亿韩元），刷新历史最高纪录。预计今年新兴国家企业的发行规模将扩大到去年的两倍。
问题在于，一旦新兴国家的货币价值下跌，外币计价债券发行额若过多，这些企业的财务负担就会加重，最终可能走向破产。
例如 2008 年金融危机时，墨西哥比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉和韩国韩元兑美元的币值至少下跌了 20% 左右。因此部分企业外债负担加重，不得不进行结构调整。1990 年代对美元计价债券依赖度高的东亚国家，也曾因本国货币价值暴跌而经历外汇危机。
若一个持有非储备货币的国家要进行设备投资
新兴国家 -> 借美元 -> 兑换成本国货币 -> 设备投资
这里的 借美元 成为最大的问题
一旦发生危机，各国就必须偿还美元债务（= IMF 危机）