O pecado original das economias emergentes
'Pecado original (Original Sin)' é uma expressão que descreve a limitação inata dos países que não possuem uma moeda de reserva, usada pela primeira vez pelo professor Barry Eichengreen, da Universidade da Califórnia em Berkeley.
Significa que, no mercado financeiro internacional, as economias emergentes captam recursos não em sua própria moeda, mas na de outros países, de modo que, em caso de fortes oscilações cambiais, podem sofrer uma crise financeira por falta de liquidez em moeda estrangeira.
Recentemente, o jornal britânico Financial Times (FT) noticiou que empresas de economias emergentes estão cometendo o pecado original ao emitir títulos em moeda estrangeira, como o dólar, em excesso em meio a um ambiente de juros baixos.
No ano passado, o volume de títulos em moeda estrangeira emitidos por empresas e bancos de economias emergentes atingiu 300 bilhões de dólares (cerca de 326 trilhões de won), superando o recorde histórico. Espera-se que, neste ano, o volume de emissões das empresas de economias emergentes chegue ao dobro do ano passado.
O problema é que, caso ocorra uma desvalorização das moedas das economias emergentes, se o volume de títulos emitidos em moeda estrangeira for grande, a carga financeira dessas empresas aumenta, podendo levá-las à falência.
Por exemplo, durante a crise financeira de 2008, o peso mexicano, o real brasileiro, a lira turca e o won coreano se desvalorizaram pelo menos cerca de 20% frente ao dólar. Com isso, algumas empresas tiveram de passar por reestruturação devido ao aumento da carga da dívida externa. Os países do Leste Asiático, que nos anos 1990 tinham alta dependência de títulos denominados em dólar, também enfrentaram crises cambiais com o colapso do valor de suas moedas.
Se um país com moeda não reserva faz investimento em capital fixo
economia emergente -> tomar empréstimos em dólares -> converter para a moeda local -> investimento em capital fixo
Aqui, tomar empréstimos em dólares é o maior problema
Quando surge uma crise, cada país precisa pagar suas dívidas em dólar (= crise do FMI)
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