Publicado: 2025-04-18

Howard Marks - ineficiência estrutural e ineficiência cíclica

Em 1978, no manual de classificação da Moody's, a definição de título com rating B era a seguinte: "carece das características de um investimento desejável" — em outras palavras, significava que os títulos de rating B estavam longe da prudência.
- Aquilo era um Viés. Se existe um ativo que 99% das pessoas não comprariam a preço nenhum, não estaria esse ativo justamente em liquidação?
Há 40 ou 50 anos o mundo era muito ignorante. Ninguém sabia nada. Hoje há muita coisa que se descobre com uma busca no Google. A frase "não sei nada" não existe mais. Se todo mundo conhece e consegue entender todas as classes de ativos, onde é que se pode encontrar a ineficiência estrutural? É muito difícil. É a isso que eu chamo de processo de tornar-se eficiente.
O preconceito de as pessoas não conhecerem aquele ativo, não o entenderem, não quererem comprá-lo e acharem que isso não é o que cabe a um fiduciário profissional criou a ineficiência, e é a isso que eu chamo de ineficiência estrutural.
Em 1978, quando eu falava em comprar junk bonds, as pessoas costumavam dizer: "olhe, meu jovem, fazendo isso dá para ganhar muito dinheiro, mas não é um comportamento apropriado, não é? Não me parece o que cabe a um fiduciário". Mas hoje se faz qualquer coisa por um dólar. Ou seja, o Viés desapareceu.
Está cada vez mais difícil encontrar essas ineficiências. Se conseguirmos resistir a esses erros psicológicos, conseguiremos encontrar ativos em liquidação.
No processo de migrar para ativos que são substitutos entre si (Dialética), como o petróleo e o gás, ou no processo de escolher outro ativo, surge uma defasagem de preço, e aqui está: mesmo sendo difícil encontrar a ineficiência estrutural, de vez em quando é possível encontrar a ineficiência cíclica; ou seja, há momentos em que se perde a objetividade e se avalia o ativo abaixo demais.

Temas: Lacuna de informação
Fonte: link
Categoria: Recorte/Vídeo

Em 1978, no manual de classificação da Moody's, a definição de título com rating B era a seguinte: "carece das características de um investimento desejável" — em outras palavras, significava que os títulos de rating B estavam longe da prudência.

Aquilo era um Viés. Se existe um ativo que 99% das pessoas não comprariam a preço nenhum, não estaria esse ativo justamente em liquidação?

Há 40 ou 50 anos o mundo era muito ignorante. Ninguém sabia nada. Hoje há muita coisa que se descobre com uma busca no Google. A frase "não sei nada" não existe mais. Se todo mundo conhece e consegue entender todas as classes de ativos, onde é que se pode encontrar a ineficiência estrutural? É muito difícil. É a isso que eu chamo de processo de tornar-se eficiente.

O preconceito de as pessoas não conhecerem aquele ativo, não o entenderem, não quererem comprá-lo e acharem que isso não é o que cabe a um fiduciário profissional criou a ineficiência, e é a isso que eu chamo de ineficiência estrutural.

Em 1978, quando eu falava em comprar junk bonds, as pessoas costumavam dizer: "olhe, meu jovem, fazendo isso dá para ganhar muito dinheiro, mas não é um comportamento apropriado, não é? Não me parece o que cabe a um fiduciário". Mas hoje se faz qualquer coisa por um dólar. Ou seja, o Viés desapareceu.

Está cada vez mais difícil encontrar essas ineficiências. Se conseguirmos resistir a esses erros psicológicos, conseguiremos encontrar ativos em liquidação.

No processo de migrar para ativos que são substitutos entre si (Dialética), como o petróleo e o gás, ou no processo de escolher outro ativo, surge uma defasagem de preço, e aqui está: mesmo sendo difícil encontrar a ineficiência estrutural, de vez em quando é possível encontrar a ineficiência cíclica; ou seja, há momentos em que se perde a objetividade e se avalia o ativo abaixo demais.