Diferencial de tasas de interés a corto y largo plazo
Fenómeno en el que la tasa de interés a corto plazo es más alta que la tasa a largo plazo. Es decir, es el fenómeno en el que la tasa de interés de los bonos con vencimiento corto llega a ser más alta que la tasa de los bonos con vencimiento largo. Por lo general, en el mercado de bonos, cuanto más largo es el periodo de préstamo, más alta es la tasa de interés; sin embargo, cuando se produce una inversión entre las tasas de los bonos del Estado a corto y largo plazo, se considera un fenómeno precursor de la ‘recesión económica’.
Normalmente se observa la diferencia entre el bono a 10 años y el bono a 2 años
Diferencial de tasas de interés a corto y largo plazo
Fenómeno de inversión de tasas de interés a corto y largo plazo
Entre los bonos del Tesoro de EE. UU., el fenómeno en el que la tasa del bono a 2 años ofrece más intereses que la tasa del bono a 10 años (=fenómeno en el que el precio cae)
Naturalmente, la tasa a 10 años debería ofrecer más intereses que la de 2 años.
Pero a veces, cuando se invierte
- Cuando la tasa del tramo corto sube (=subida de la tasa repo del gobierno)
- Cuando la tasa del tramo largo baja (=se piensa que el crecimiento futuro será malo, es decir, se considera que no habrá inflación) y, en general, cuando se duda de la capacidad de crecimiento a largo plazo
- O cuando ambos ocurren simultáneamente
Motivo por el que ocurre
El bono del Tesoro de EE. UU. a 2 años no experimenta grandes cambios porque la Reserva Federal lo controla como guía de la tasa de interés de referencia. Sin embargo, el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años circula en el mercado y su tasa de interés fluctúa considerablemente según la oferta y la demanda. Si las instituciones prevén una recesión económica, la demanda del bono estadounidense a 10 años empieza a aumentar, el precio del bono sube y la tasa de interés baja.
Significado
Como se puede ver en el gráfico de FRED, las crisis económicas del pasado ocurrieron con un desfase de 11 a 34 meses (21 meses en promedio) después de que se invirtiera el diferencial de tasas a corto y largo plazo. Por lo tanto, la inversión del diferencial de tasas a corto y largo plazo puede considerarse que tiene el significado de indicador adelantado que permite anticipar una recesión económica.
Motivo por el que llega la recesión
La razón por la que la economía alterna entre auge y recesión es el crédito (Credit) y la liquidez. El crédito, dicho de forma sencilla, puede entenderse como los préstamos bancarios. Cuando los bancos aumentan los préstamos, la liquidez se vuelve abundante, los precios de los activos suben y se alcanza el auge. Por el contrario, cuando los bancos reducen los préstamos, la liquidez disminuye, los precios de los activos bajan y llega la recesión. (Se recomienda el vídeo de abajo)
Reducción del margen de intermediación
Los bancos ganan dinero con la diferencia entre la tasa de interés de los bonos a corto plazo (depósitos) y la de los bonos a largo plazo (préstamos). A eso se le llama margen de intermediación. Sin embargo, si el margen de intermediación se invierte, los bancos reducen los préstamos. Por lo tanto, cuando se produce una inversión de tasas a corto y largo plazo, los préstamos (el crédito) disminuyen, la liquidez se reduce y los precios de los activos (acciones, bienes raíces) caen, lo que da lugar a una recesión.
https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y
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