El pecado original de los países emergentes
El «pecado original» (Original Sin) es una expresión que describe la limitación congénita de los países que no poseen una moneda de reserva, y fue empleada por primera vez por Barry Eichengreen, profesor de la Universidad de California en Berkeley.
Significa que, como en los mercados financieros internacionales los países emergentes se financian en la moneda de otro país y no en la propia, cuando el tipo de cambio fluctúa con fuerza pueden sufrir una crisis financiera por falta de liquidez en divisas.
Recientemente, el diario británico Financial Times (FT) informó de que las empresas de los países emergentes están cometiendo el pecado original al emitir demasiados bonos en divisas, como el dólar, en un entorno de tipos de interés bajos.
El año pasado, el volumen de bonos en divisas colocados por empresas y bancos de países emergentes alcanzó los 300.000 millones de dólares (unos 326 billones de wones), un máximo histórico. Se prevé que este año el volumen emitido por las empresas de países emergentes llegue a duplicar el del año pasado.
El problema es que, si el valor de las monedas de los países emergentes cae y el importe emitido en bonos denominados en divisas es elevado, la carga financiera de esas empresas aumenta y puede acabar llevándolas a la quiebra.
Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008 el peso mexicano, el real brasileño, la lira turca y el won coreano perdieron al menos un 20 % de su valor frente al dólar. Como consecuencia, algunas empresas tuvieron que emprender una reestructuración al aumentar la carga de su deuda externa. Los países del este asiático que en los años noventa dependían en gran medida de los bonos denominados en dólares también sufrieron una crisis cambiaria por el desplome del valor de sus monedas.
Si un país que no posee una moneda de reserva quiere realizar una inversión en instalaciones:
país emergente -> pedir dólares prestados -> cambiarlos a moneda nacional -> inversión en instalaciones
Aquí, pedir dólares prestados es el mayor problema
Cuando estalla una crisis, cada país tiene que devolver su deuda en dólares (= la crisis del FMI)
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