Publicado: 2025-04-18

Howard Marks: ineficiencia estructural e ineficiencia cíclica

En 1978, en el manual de calificación de Moody's, la definición de bono con calificación B era la siguiente: «carece de las características de una inversión deseable», dicho de otro modo, que los bonos con calificación B estaban lejos de la prudencia.
- Aquello era un Sesgo. Si existe un activo que el 99 % de la gente no compraría a ningún precio, ¿no será más bien que ese activo está de saldo?
Hace cuarenta o cincuenta años el mundo era muy torpe. No había nadie que supiera nada. Hoy hay muchísimas cosas que se pueden saber con una búsqueda en Google. Ya no existe eso de «no sé nada». Si todo el mundo conoce y entiende todas las clases de activos, ¿dónde se puede encontrar la ineficiencia estructural? Es muy difícil. A esto yo lo llamo el proceso de volverse eficiente.
Ese prejuicio —que la gente no conozca el activo, no lo entienda, no quiera comprarlo y piense que no es lo propio de un fiduciario profesional— generó la ineficiencia, y a eso yo lo llamo ineficiencia estructural.
En 1978, si decías que comprabas bonos basura, la gente solía responder: «Oiga, joven, así podrá ganar mucho dinero, pero ¿no le parece que no es lo apropiado? No creo que sea lo propio de un fiduciario». Pero hoy se hace cualquier cosa por un dólar. Es decir, el Sesgo ha desaparecido.
Cada vez cuesta más encontrar este tipo de ineficiencia. Si somos capaces de resistirnos a estos errores psicológicos, podremos encontrar activos que están de saldo.
En el proceso de desplazarse entre activos que son sustitutivos entre sí (Dialéctica), como el petróleo y el gas, o en el de elegir otro activo, se produce un retardo en el precio, y aquí es donde aunque la ineficiencia estructural sea difícil de encontrar, de vez en cuando sí podemos encontrar ineficiencia cíclica; dicho de otro modo, hay momentos en que se pierde la objetividad y se valora un activo demasiado bajo.

Temas: Brecha de información
Fuente: Enlace
Categoría: Recorte/Vídeo

En 1978, en el manual de calificación de Moody's, la definición de bono con calificación B era la siguiente: «carece de las características de una inversión deseable», dicho de otro modo, que los bonos con calificación B estaban lejos de la prudencia.

Aquello era un Sesgo. Si existe un activo que el 99 % de la gente no compraría a ningún precio, ¿no será más bien que ese activo está de saldo?

Hace cuarenta o cincuenta años el mundo era muy torpe. No había nadie que supiera nada. Hoy hay muchísimas cosas que se pueden saber con una búsqueda en Google. Ya no existe eso de «no sé nada». Si todo el mundo conoce y entiende todas las clases de activos, ¿dónde se puede encontrar la ineficiencia estructural? Es muy difícil. A esto yo lo llamo el proceso de volverse eficiente.

Ese prejuicio —que la gente no conozca el activo, no lo entienda, no quiera comprarlo y piense que no es lo propio de un fiduciario profesional— generó la ineficiencia, y a eso yo lo llamo ineficiencia estructural.

En 1978, si decías que comprabas bonos basura, la gente solía responder: «Oiga, joven, así podrá ganar mucho dinero, pero ¿no le parece que no es lo apropiado? No creo que sea lo propio de un fiduciario». Pero hoy se hace cualquier cosa por un dólar. Es decir, el Sesgo ha desaparecido.

Cada vez cuesta más encontrar este tipo de ineficiencia. Si somos capaces de resistirnos a estos errores psicológicos, podremos encontrar activos que están de saldo.

En el proceso de desplazarse entre activos que son sustitutivos entre sí (Dialéctica), como el petróleo y el gas, o en el de elegir otro activo, se produce un retardo en el precio, y aquí es donde aunque la ineficiencia estructural sea difícil de encontrar, de vez en cuando sí podemos encontrar ineficiencia cíclica; dicho de otro modo, hay momentos en que se pierde la objetividad y se valora un activo demasiado bajo.